Мы редко публикуем обновления портфеля PRObonds РЕПО с ЦК. Это портфель денежного рынка, существует он максимально размеренно, без взлетов и просадок.

Но повод есть. Неделю назад Банк России поднял ключевую ставку до 8,5%. И доходность портфеля, которая месяц от месяца снижалась, постепенно упав с 19 до 8,6%, похоже, снижаться дальше не будет.

Сегодня портфель не притягивает большого внимания: и ВДО, и акции дали кратно больше. Однако все их преимущество – преимущество нынешнего года. В глубоко кризисном 2022-м первым был именно денежный портфель.

В дополнение к последнему обзору портфеля PRObonds ВДО (https://t.me/probonds/9920) серия сделок. По совокупности, косметическая.

Первые четыре будут совершаться в течение 5 торговых сессий, начиная с сегодняшней, по 0,1% от активов для каждой из позиций. Последняя, покупка облигаций свежего выпуска Лизинг-Трейд (ruBBB-, 200 млн.р. YTM 14,9%, дюрация 3 года), будет проведена на первичных торгах сегодня.

• Сокращение АПРИФП 2Р1, с 0,5% до 0%,
• Сокращение АПРИФП 2Р2, с 3,4% до 2,9%,
• Сокращение Дельта1Р01, с 2,2% до 1,7%,
• Увеличение ЭталФинП03, с 2% до 2,5%,
• Покупка ЛТрейд 1P9 (ISIN RU000A106GB6) на 1% от активов на первичном размещении 27.07.

Смешанный портфель PRObonds Акции продолжает расти. По совокупности 2022 и неполного 2023 года почти на 24%. При неплохой точке запуска (апрель 2022), далее, он от рынка отстает. Хотя и падал прошлой осенью не в пример рынку, спокойнее. Собственно, на это и расчет: в худшем для портфеля случае он отстанет не только в росте, но и в падении.

Деньги, и это важно. Половина активов портфеля размещается на денежном рынке. А там ставка поднялась примерно на 1% годовых, до примерно же 8,4%. Вообще-то, почти год с момента старта портфеля размещение денег приносило ему больше результата, чем владение акциями. Как бы сейчас красиво ни выглядел отечественный фондовый рынок, однажды баланс заработка опять сместится в пользу денежного рынка. Решение ЦБ по ставке добавило оснований.

Ошибки предположений (даже не прогнозирования). Как пример, на прошедшей неделе мы делали предположение, что ключевая ставка будет поднята до 8%, это успокоит рубль, может отправить дальше вниз котировки ОФЗ и способно стать стимулом к коррекции акций. Пока что верен только второй тезис, про рубль. Простое объяснение того, почему в портфеле акций и денег так мало телодвижений. Кстати, и в нашем портфеле ВДО тоже.

Портфель PRObonds ВДО сохраняет если не темп, то результат. 80,7% дохода за 5 лет ведения. Почти 12% с начла нынешнего года. И 22,6% за последние 12 месяцев. За которые он, наконец, переиграл Индекс Cbonds High Yield, единственный в своем роде индекс высокодоходных облигаций. У индекса с июля 2022 по июль 2023 доход 16,6%, на 6% ниже.

Сегодня совокупная доля акций в портфеле PRObonds Акции (акции распределены в соответствии с индексом МосБиржи голубых фишек) уменьшается с фактических ~52,5% до 50% от активов.

Последняя статистика по портфелю — здесь: t.me/probonds/9867

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности.

Подписаться на ТГ | Чат Инвесторов| YOUTUBE | VK | Сайт

Публичному портфелю PRObonds ВДО исполнилось 5 лет.

За которые он принес чуть более 80% дохода (учитывая комиссионные издержки, 1% от активов в год). Среднегодовая доходность за пятилетку – 12,5% годовых. Или 10,8% после уплаты НДФЛ.

Много это или мало? Из популярных инвестиционных инструментов впереди золото и американский рынок акций (или западные рынки акций). Но американские акции для российского обывателя, в большинстве, полтора года назад стали проблемой. Так что на нашем поле объективно интереснее было только золото.

Отечественные акции, вложения в доллар и евро, хоть они и догоняют наш портфель, за 5 лет его всё-таки не догнали. Широкий рынок облигаций далеко позади.

В конце 2021 года, спустя 3 года со старта, портфель обрел первое подобие стратегии управления. Которая за следующую неполную пару лет даже стала показывать некоторую эффективность. Идея в том, чтобы не только получать от облигационного рыка больше, чем он в среднем дает, но и сопровождать процесс меньшими, чем у рынка, просадками.

Смешанный портфель PRObonds Акции к 3% дохода в 2022 году добавил 19% дохода в 2023-м. Всего с начала ведения в апреле 2022 – 22,4%. Рынок отечественных акций с апреля 2022 вырос заметно сильнее, но по совокупности 2022 и незавершенного еще 2023 года столь же сильно проигрывает портфелю.

Руководствуюсь идеей, что мало понимаю в акциях, но что-то понимаю в трендах. За почти полтора года идея не претерпела изменений. Осторожная ставка на тренд фондового роста продолжает действовать.

Беспокоит рост стоимости денег. На них в портфеле сейчас приходится 47% активов (остальное – акции в соответствии с индексом голубых фишек МосБиржи). Доходность однодневных сделок РЕПО с ЦК в рублях вроде бы всего около 7,5% годовых. Но последний раз подобные значения были в апреле. Впрочем, 3 месяца назад рынок акций на локальный всплеск доходностей денежного рынка не отреагировал.

Посмотрим, будет ли и как реагировать на сей раз. Очевидное отличие ситуаций в том, что впереди решение по ключевой ставке. Решение, вероятно, о ее подъеме. Что для акций в их нынешнем состоянии не лучше, чем для облигаций. Портфель, как обычно, больше готов к негативному развитию событий.

Доходность портфеля PRObonds ВДО продолжает удерживаться выше 20%: 23,5% за последние 12 месяцев. Это хуже и показателей доллара к рублю, и рынка отечественных акций. Так, прирост Индекса МосБиржи полной доходности, учитывающего дивиденды, с июля по июль +50%.

Но уже на двухлетнем горизонте всё иначе. Прирост портфеля ВДО 22% (получается с июля 2021 по июль 2022 портфель потерял около 2%), что незначительно опережает прирост доллара к рублю (+21%). Тогда как рынок акций за это время упал на 12%.

Всего же портфель за почти полные 5 лет своего ведения принес ровно 80% дохода (комиссионные издержки, 1% в год от активов, учтены). И постепенно он обретает вид не столько именно портфеля, сколько стратегии. Если около двух лет назад под портфель PRObonds ВДО мы стали подстраивать сделки и позиции доверительного управления, то сейчас тенденция разворачивается, портфель перестраивается под сделки ДУ. Насколько это возможно. Цель – минимизация просадок при большей предсказуемости роста. Да и сам рост хочется сохранить вблизи 20% годовых. Классическое пассивное инвестирование для этого не подходит.